Video

Playlist

Show less
2:08
Por qué estamos vendiendo oro (VIDEO en inglés)
Steve O'Hare - First 4 Trading
Jueves a las 11:50 GMT
2:42
Por qué buscamos vender el cruce EURUSD (VIDEO en inglés)
Ian Coleman - First 4 Trading
Martes a las 12:06 GMT
1:57
Estrategia de venta con la plata (VIDEO en inglés)
Steve O'Hare - First 4 Trading
30 Noviembre 2017 a las 12:15 GMT
1:21
El Bitcoin alcanza nuevos máximos históricos. ¿Cuánto más puede subir?
Kay Van-Petersen
28 Noviembre 2017 a las 11:39 GMT
1:59
Por qué compramos el cruce USDCAD y en qué niveles operar (VIDEO)
Clive Lambert - FuturesTechs
03 Noviembre 2017 a las 11:38 GMT
1:57
Por qué comprar oro y en qué niveles operar (VIDEO en inglés)
Steve O'Hare - First 4 Trading
02 Noviembre 2017 a las 11:38 GMT
1:40
Cómo operar con el EURUSD: ¿hasta dónde llegarán las caídas? VIDEO
Clive Lambert - FuturesTechs
27 Octubre 2017 a las 12:14 GMT
1:59
Por qué vendemos el Dow Jones y en qué niveles podemos operar (VIDEO)
Ian Coleman - First 4 Trading
26 Octubre 2017 a las 10:57 GMT
1:32
Por qué estoy vendiendo el par EURUSD y en qué niveles operar (VIDEO)
Clive Lambert - FuturesTechs
20 Octubre 2017 a las 11:30 GMT
3:28
Por qué vendemos el par USDCAD y en qué niveles podemos operar (VIDEO)
Ian Coleman - First 4 Trading
17 Octubre 2017 a las 11:10 GMT
1:00
Por qué vendemos el cruce dólar-yen (USDJPY)
Clive Lambert - FuturesTechs
13 Octubre 2017 a las 12:22 GMT
0:47
Perspectivas 4T: China allana el camino hacia una nueva era
Kay Van-Petersen
09 Octubre 2017 a las 14:05 GMT
Video / 09 Octubre 2017 a las 13:46 GMT

Perspectivas 4T: Se avecina una tormenta geopolítica

Steen Jakobsen
   • Los riesgos geopolíticos están en aumento
   • Se está desacelerando el impulso crediticio
   • Tenemos un enfoque "muy defensivo" para el cuarto trimestre

Steen Jakobsen
 
Por Steen Jakobsen

Los mercados se han ido resignando cada vez más a aceptar que las cosas no van a cambiar jamás, justo en un momento en el que el riesgo y los cambios subyacentes están desapareciendo. Nuestra tendencia humana natural a trazar una línea continua entre el pasado reciente y el futuro es una de las mayores fallas de nuestro cerebro, y esto deriva en conclusiones erróneas que contradicen la ciencia y los estudios empíricos.

Los riesgos de índole geopolítica no han desempeñado un papel en absoluto relevante en la economía o los mercados desde la crisis financiera internacional de 2007/09, principalmente porque los bancos centrales han hecho frente incluso al menor de los escollos con una “avalancha de dinero” listo para ser impreso.

El “pretend-and-extend” (fingir y extender) de la Reserva Federal está a punto de terminar de una forma drástica. La Fed tiene el firme objetivo de poner fin a su política monetaria expansiva, reduciendo a la mínima expresión su ingente balance y dejando los bonos en circulación hasta su vencimiento sin renovarlos. Con esto, está cometiendo un error político de gran calado: aumentar las tasas de interés bajo la “esperanza” de que la inflación se comportará en línea con la curva de Phillips, un argumento fuertemente rebatido por el mundo académico.

Sí, rebatido. En un reciente artículo de Michael Dotsey, Shigeru Fujita y Tom Stark publicado por la Fed de Filadelfia, los autores afirman: "creemos que las predicciones de nuestros modelos de la curva Phillips tienden a ser siempre inferiores con respecto a las predicciones de nuestros modelos de predicción monofactoriales". ¡Inferiores! Y aún así la Fed (y el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón) insisten en utilizarlos, con la “esperanza” de que funcionen.

La Fed cree (o más bien, espera) que podrá llevar a cabo un endurecimiento de su política monetaria sin que esto tenga efectos considerables sobre los mercados, lo cual resulta irónico, teniendo en cuenta que la mayor parte del crecimiento mundial desde la crisis apuntaba precisamente a lo opuesto: los 3.000 mil millones en ampliaciones de ese mismo balance. Y ahora nos hacen creer que, a pesar de quitar la música, la fiesta seguirá porque eso es precisamente lo que le anunciaron a los mercados, ¡Hasta lo publicaron en su muro de Facebook! Obviamente a nosotros, o al menos a mí, no nos sorprende.

Aunque el viraje experimental de la Fed inquieta, la verdadera fuente de preocupación es que nuestro indicador económico de predicción favorito, el impulso crediticio, se está desplomando:


Global credit impulse
El impulso crediticio ha experimentado su segunda mayor caída en el histórico de la gráfica, sólo comparable a la desaceleración de 2007/2009 (flechas rojas). En términos generales, el impulso crediticio es una tendencia que suele perdurar en la economía entre 9 y 12 meses, por ende, la ralentización actual debería llegar a su fin entre marzo y julio de 2018 en términos económicos reales.

Creemos que esto es un mal augurio que se irá esbozando sobre el cuarto trimestre de 2017 y hasta el segundo trimestre de 2018, momento en el que vemos plausible una ralentización, con apariencia de recesión, justo cuando políticos y economistas a nivel mundial vaticinan que todo habrá llegado a su fin. Una vez más nos encontramos ante un caso de quiebre de las reglas de la naturaleza y una tendencia a una menor resistencia. La mejora actual de los datos se remonta a 2015/16 tras la gran expansión del crédito en China, los EE.UU. y Europa, como se refleja en el gráfico (flecha verde). Una vez más, nuestro reciente pasado nos lleva a ampliar la “tendencia” a pesar de que la evidencia nos demuestra lo contrario.

Los mandatarios chinos tienen cita en octubre para fijar el rumbo de los próximos años de crecimiento que podrían abarcar hasta un periodo de 15 años. En mi opinión, el presidente Xi Jinping conseguirá gobernar durante otro período, siendo el primer mandatario chino desde el presidente Mao, y pondrá primero calidad frente al crecimiento. China está emergiendo a pasos agigantados como el principal actor en el campo de fusiones y adquisiciones (comprando activos energéticos, medioambientales, utilities, recursos, agua, y activos de energías alternativas, entre otros) y como verdadero líder tecnológico lo largo de la crisis financiera.

Estamos viviendo el surgimiento de una nueva China, más verde, centrada en reducir la contaminación mediante una fuerte electrificación y que se conforma con un menor crecimiento a cambio de alcanzar mayor tracción, lo que afecta gravemente al crecimiento mundial y, en menor medida, al impulso crediticio. El gigante asiático representa aproximadamente 1/3 del crecimiento directo mundial y el 50% en términos indirectos. Este país se puso el mundo a sus espaldas a lo largo de la crisis financiera de 2007/09 y ahora todas sus miradas están puestas en los beneficios chinos a largo plazo, generados en el orden interno y no en el extranjero.

Todo ello conduce a una política extremadamente defensiva en el último trimestre del año, ya que consideramos que unas expectativas económicas demasiado altas, combinadas con una volatilidad peligrosamente leve, inflación baja y errores flagrantes en las políticas de los bancos centrales desembocarán en un riesgo significativo que afectará al modelo económico, tal como lo conocemos.

Lo que preocupa durante el cuarto trimestre es el endurecimiento de la retórica geopolítica entre los EE.UU. e Irán y Corea del Norte, rozando el infantilismo más puro con acusaciones, discursos y conferencias de prensa fuera de control. Diría que hay un 50% de probabilidades de que esto desencadene algún suceso a lo largo del mes de octubre. Nunca antes, salvo raras excepciones, ha habido semejante necesidad de cambio de las estructuras económicas, políticas y acontecimientos mundiales. El problema es que dicha necesidad se aborda con el mayor nivel de complacencia que yo jamás haya visto en mis 30 años de carrera profesional.

Parece como si el mundo pensara como Mario Andretti, antiguo campeón de Fórmula 1: “Si las cosas parecen bajo control, no estás corriendo lo suficientemente rápido”. Y ahora, permítanme concluir con mi frase para el este cuarto trimestre y 2018:

“Si crees que está todo bajo control, es que no has entendido nada”.



Sugerencia:

¿Estás listo para invertir? Aplica tus estrategias de inversión con nuestras plataformas intuitivas. Accede ahora

Relevant articles for you

EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD DE LA WEB

Los miembros del Grupo Saxo Bank se limitarán a proporcionar un servicio de ejecución y acceso a Sala de Inversión que permitirá a la persona ver y/o usar el contenido disponible en, o a través, del sitio web sin que puede modificarse ni ampliarse. Dicho acceso y uso estarán sujetos en todo momento a (i) las Condiciones de Uso; (ii) la Exención Responsabilidad; (iii) la Advertencia sobre Riesgos; (iv) las Normas de Participación y (v) las Notificaciones aplicables a Sala de Inversión y/o su contenido, junto (en su caso) con las condiciones que regulan el uso de hipervínculos en la web de un miembro del Grupo Saxo Bank a través del cual se obtiene acceso a Sala de Inversión. Por tanto, dicho contenido se ofrece exclusivamente a efectos informativos. En concreto, se entenderá que ningún miembro del Grupo Saxo Bank ha otorgado o respaldado asesoramiento alguno en el que se deba confiar así como tampoco una solicitud o incentivo para suscribir, vender o comprar un instrumento financiero. Todas aquellas operaciones o inversiones que realices derivarán de una decisión propia, informada y motivada. Por consiguiente, ningún miembro del Grupo Saxo Bank responderá por ninguna pérdida que pudieras sufrir como consecuencia de cualquiera decisión de inversión adoptada al confiar en la información disponible en Sala de Inversión, o como consecuencia del uso de Sala de Inversión. Las órdenes lanzadas y las operaciones ejecutadas se entenderán lanzadas y ejecutadas por cuenta de la persona de la entidad del Grupo Saxo Bank que opere en la jurisdicción en la que resida el cliente y/o con quien el cliente hubiera abierto y mantuviera su cuenta de trading. Al operar a través de Sala de Inversión el Grupo Saxo Bank será la entidad que actuará como contraparte en todas las operaciones realizadas. Sala de Inversión no ofrece (y así deberá interpretarse) asesoramiento fiscal, sobre trading, inversión, o financiero, ni asesoramiento de cualquier otro tipo, por recomendación o proveniente del Grupo Saxo Bank, y sus servicios no se interpretarán como un registro de nuestros precios de trading, ni una oferta o un estímulo o solicitud de suscripción, compra o venta de cualquier instrumento financiero. En tanto algún contenido se hubiera elaborado en el marco de una investigación sobre inversión, aceptas que dicho contenido no se ha elaborado de conformidad con las condiciones legales previstas para promocionar la independencia de la investigación de mercado y, por tanto, en virtud de [indicar las leyes aplicables] por ejemplo, se consideraría una comunicación de marketing. El contenido de Sala de Inversión no pretende constituir una investigación sobre inversión independiente, por lo que no está sujeto a cualesquiera prohibiciones relativas a la revelación de investigaciones de inversión. Por favor lea nuestro aviso legal de forma completa:
- Investigación sobre inversión no independiente
- Aviso Legal completo

Acceda a su bandeja de entrada y compruebe si tiene un mensaje de correo electrónico nuestro para activar completamente su perfil. ¿No ha recibido el correo electrónico? Le hemos enviado de nuevo el mensaje de correo electrónico de confirmación